VF Corporation: expansão da margem compensa receita mais baixa no 2.º trimestre

A VF Corporation divulgou os resultados do 2.º trimestre do ano fiscal de 2027, referente às 13 semanas terminadas a 26 de setembro de 2026, com uma receita de 2.695,1 milhões de dólares, contra os 2.802,7 milhões de dólares do ano anterior, uma descida de 4%. No mesmo período, o lucro líquido subiu de 189,8 milhões de dólares para 285,3 milhões, e o resultado por ação diluído ao abrigo do GAAP passou de 0,48 dólares para 0,71 dólares.

A quebra na receita reportada resulta do desinvestimento da Dickies, concluído em novembro de 2025 e que permaneceu nos resultados das operações continuadas do ano anterior; excluindo essa marca, a receita do trimestre cresceu 1%, em termos reportados e em moeda constante. A margem bruta expandiu 320 pontos-base para 55,4%, ao passo que o custo dos produtos vendidos caiu 137,8 milhões de dólares, mais do que a receita, o que fez o lucro bruto aumentar cerca de 30,2 milhões de dólares para 1.490 milhões. As despesas operacionais desceram também 25,1 milhões de dólares e a despesa financeira líquida recuou de 46,2 milhões para 23,7 milhões de dólares.

Por marca, a The North Face cresceu 4% para 1.207,3 milhões de dólares e a Timberland subiu 4% para 525,9 milhões, enquanto a Vans recuou 10% para 547,6 milhões. As "Outras Marcas" caíram 22% em bases reportadas, mas cresceram 6% excluindo a Dickies, com um avanço superior a 40% na Altra. No canal direto ao consumidor, a receita subiu 1% para 915,2 milhões de dólares, e no atacado desceu 6% para 1.780 milhões, estabilizando quando se exclui a Dickies. Regionalmente, as Américas avançaram 6% excluindo a Dickies em moeda constante, contra quedas de 1% na EMEA e de 7% na APAC.

Nos primeiros seis meses do ano fiscal, as atividades operacionais consumiram 214,0 milhões de dólares em caixa, ante 372,5 milhões no período anterior, e o fluxo de caixa livre foi de cerca de 322,7 milhões de dólares negativos. Os inventários aumentaram 7% para 1.980 milhões de dólares, com o objetivo de responder à procura do segundo semestre, o caixa e equivalentes fechou o trimestre em 443,0 milhões e a dívida líquida desceu 1.100 milhões de dólares, ou 20%. A administração reafirmou as projeções para o ano fiscal de 2027, incluindo crescimento da receita em moeda constante de 2% ou superior, margem operacional ajustada de cerca de 8% e fluxo de caixa livre real de pelo menos 515 milhões de dólares, mantendo também o dividendo trimestral de 0,09 dólares por ação.

Porque importa

Os resultados mostram que a melhora do lucro da VF não decorreu do crescimento da receita, mas sim da redução de custos e da expansão da margem, num contexto marcado pelo desinvestimento da Dickies. A recuperação da Vans, que ainda não voltou a crescer a nível de marca, e a pressão nas regiões EMEA e APAC mantêm-se como pontos de atenção para o segundo semestre, tal como o aumento de 7% nos inventários, que reforça o risco de execução caso a procura fique abaixo do planeado.